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“顶流”张坤反思:当股票下跌时需要克制力,让自己冷静下来(附
2022-05-25 15:14  点击数:
html模版“顶流”张坤反思:当股票下跌时需要克制力,让自己冷静下来(附最新持仓)

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  尽管今年一季度接连放开申购,但张坤终究还是未能力挽狂澜。

  4月22日,张坤管理的4只基金产品一季报悉数出炉,随着A股市场接连调整,张坤在管规模由2021年末的1019亿元,缩水约170亿元至2022年一季度末的849亿元。

  值得一提的是,易方达蓝筹精选虽然被基民净赎回,但被赎回的份额不多,而易方达优质精选、易方达亚洲精选基金因被基民净申购,总份额整体还在增加。也就是说,今年一季度张坤管理规模缩水更多地是受权益市场调整影响,基民赎回的影响相对较小。

  在基金季报中,张坤发表了自己对当前市场看法,“尽管短期市场面临不少的困难,但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值的积累中,而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。”

  张坤在管规模跌破千亿

  一季度市场的调整,让不少基金经理规模出现明显下降,张坤、侯昊等顶流在管规模直接跌破千亿关口,与此同时,部分明星基金经理管理的基金产品规模也出现明显缩水。

  招商基金经理侯昊的管理规模由2021年末的1034亿元,缩水至今年一季度末的921.9亿元,张坤的在管规模也出现明显缩水,由2021年末的1019.4亿元,至2022年一季度末的849.3亿元,在管规模跌破千亿,期间缩水约170亿元。

  据证券时报记者梳理,张坤管理的易方达蓝筹精选缩水相对更为严重,基金规模由2021年末的676.2亿元,缩水约123.5亿元至今年一季度末的552.7亿元。而在2021年6月末,该基金的规模曾达到历史最高值898.9亿元,2021年三季度缩水200.4亿元至698.5亿元,四季度再次缩水至676.2亿元。

  今年一季度易方达蓝筹精选基金规模继续缩水,与基金净值持续回撤关系较大。数据显示,易方达蓝筹精选一季度净值增长率为-18.04%,而一季度基民赎回基金份额为0.7亿份,叠加影响下,易方达蓝筹精选基金规模减少了123.5亿元。

  易方达优质精选的规模今年一季度也出现一定程度缩水,权益市场调整是其规模缩水的主要原因。数据显示,易方达优质精选一季度净值增长率为-17.06%,自基金变更注册至报告期末基金份额净值增长率为-19.63%。

  值得一提的是,易方达优质精选此前曾“闭门谢客”,该基金曾接连被基民赎回。今年一季度,随着市场大幅调整,张坤放开了易方达优质精选申购限制,一季度基民申购基金2.63亿份,赎回2.14亿份,净申购0.49亿份。

  该基金规模在2020年末曾达到历史峰值401.1亿元,如今降低至168.7亿元,期间缩水超230亿元。

  易方达优质企业三年持有的基金规模也出现缩水,而易方达亚洲精选在基民积极申购的情况下,基金规模逆势增长2.7亿元。今年一季度,易方达亚洲精选净值增长率为-6.61%,基民净申购5.64亿份。

  张坤保持高仓位运作

  尽管一季度市场经历了较大幅度调整,但张坤管理的基金产品仍是高仓位运作。

  易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选等基金截至一季度末的股票持仓占比均在90%以上。其中,易方达蓝筹精选今年一季度还增加了美团等互联网科技的配置,易方达优质精选增配了京东、腾讯等互联网科技股以及泸州老窖五粮液等白酒股。

  具体来看,易方达蓝筹精选今年一季度末的前十大重仓股为贵州茅台招商银行、腾讯控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、香港交易所、洋河股份伊利股份、美团。整体来看,张坤管理的易方达蓝筹精选基金持仓变化不大,贵州茅台、腾讯控股被小幅减持,美团获增持32.5%股份,五粮液、泸州老窖等白酒股也获增仓。

  值得注意的是,贵州茅台时隔一年多重回易方达蓝筹精选第一大重仓股,此前,五粮液、香港交易所、泸州老窖、腾讯控股等先后占据第一重仓股位置。

  易方达优质精选持仓变化也不大,腾讯控股、京东、五粮液、泸州老窖等获增持,而招商银行、贵州茅台、伊利股份、海康威视和香港交易所等被减持。

  在基金季报中,张坤表示,基金在一季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,增加了医药、科技等行业的配置,降低了金融等行业的配置。个股方面,仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

  张坤再次反思

  “一季度,基金净值出现了较明显的下跌,这让不少持有人感到了焦虑,我也有同样的感受。”张坤在一季报中坦言。

  他认为,焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌,更来自对未来继续下跌的担忧。毕竟大脑天生就会感知趋势,即使其并不存在。如果某个股票连续上涨了三天,人们就会自动预感第四天上涨,如果第四天这只股票真的上涨了,多巴胺就会释放,人们就会有满足感。而且,预期好事和坏事的感觉,往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时,那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。

  在基金季报中,张坤还提到,当股票下跌时,我们可能需要一些时间和克制力, 让自己冷静下来,然后问自己几个问题:1. 我的恐惧,是来自于股价下跌,还是来自于基本面发生了负面变化?2. 最初的投资理由不存在了吗?3. 股价更低了,作为长期的净买入者,我不应该更高兴才对吗?

  他认为,要判断某个事物的真伪,最可靠的方法是证明其错误性(证伪)。这样的思维方式可以有效的抑制感觉系统, 因为感觉系统擅长的是处理“是什么”这样的生动事实,而面对“不是什么”或“为 什么”这样的抽象概念时,我们的理性分析系统就会被强行调用起来。

  巴菲特曾提到,对于一个投资人来说,最重要的是性情,在张坤看来,最重要的就是控制情绪和保持理性的能力。

  张坤还引用格雷厄姆曾经说过的话??大部分投资者失败的原因在于,过于在意股市当前的运行情况,对于这样的投资者而言,股票干脆没有市场报价可能会更好一些。因为这样的话,他就不会因为他人的错误判断而遭受精神折磨了。人类的反射系统过分关注变化,以至于它很难注意到保持恒定的事物。而股票价格就像天气,永远都在变化且捉摸不定、难以把握,而企业价值就像气候,始终在缓慢而有规律的变化。尽管在短期内,抓住我们眼球、决定环境的似乎是天气,但就长期而言,真正决定一个地区环境的还是气候。

  张坤认为,尽管短期市场面临不少的困难,但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。他相信,企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值的积累中,而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。

  编辑:叶舒筠

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